सीखें · लंबी अवधि के निवेशक की गाइड
किसी शेयर और म्यूचुअल फंड को कैसे परखें
किसी कारोबार या फंड को लंबे समय तक रखने से पहले हम जो कुछ जाँचते हैं, वह सब एक जगह: क्या देखना है, वह कहाँ मिलता है, अच्छा कैसा दिखता है, और वे चेतावनी के संकेत जिन्हें दोबारा देखना चाहिए।
नीचे दिए आँकड़े आम अनुभव के नियम हैं, क़ानून नहीं। इनसे तय करें कि किसे ज़्यादा ध्यान से पढ़ना है, कभी भी इन्हें अकेले ख़रीदने या बेचने का संकेत न मानें।
भाग 1
किसी शेयर को परखना
शेयर किसी कारोबार का एक छोटा हिस्सा है। इसलिए सवाल वही हैं जो पूरा कारोबार ख़रीदने से पहले पूछे जाते: यह क्या करता है, क्या यह अच्छा रिटर्न कमाता है, क्या मुनाफ़ा नकद में बदलता है, क्या यह बुरे साल झेल सकता है, और क्या इसे चलाने वालों पर भरोसा किया जा सकता है? क़ीमत सबसे आख़िर में आती है।
1कारोबार को समझें
- यह क्या बेचता है, और भुगतान कौन करता है? अगर आप इसे दो वाक्यों में नहीं समझा सकते, तो आप यह नहीं आँक सकते कि यह अच्छा कर रहा है या नहीं।
- ग्राहक इसे ही क्यों चुनते हैं? एक ब्रांड, कम लागत, लाइसेंस, नेटवर्क, या ऐसे ग्राहक जिनके लिए बदलना मुश्किल है। यही वह "खाई" (moat) है जो मुनाफ़े को प्रतिस्पर्धा से बचाती है।
- इसे क्या नुक़सान पहुँचा सकता है? नियमन, तकनीक, कुछ बड़े ग्राहक, कच्चे माल की क़ीमतें, या सरकारी ठेके।
- क्या उद्योग बढ़ रहा है, या कंपनी सिकुड़ते बाज़ार में हिस्से के लिए लड़ रही है?
कहाँ देखें: सालाना रिपोर्ट का कारोबार परिचय और प्रबंधन चर्चा, कंपनी की वेबसाइट पर निवेशक प्रेज़ेंटेशन और अर्निंग्स-कॉल ट्रांसक्रिप्ट।
25 से 10 साल की ग्रोथ देखें
एक तिमाही नहीं, कम से कम पाँच साल की आय, ऑपरेटिंग मुनाफ़ा और शुद्ध मुनाफ़ा देखें। पूछें कि ग्रोथ ज़्यादा बेचने से आई, ज़्यादा दाम लेने से, या दूसरी कंपनियाँ ख़रीदने से। एक शानदार साल से बेहतर है स्थिर ग्रोथ जो लगभग अर्थव्यवस्था के साथ चले या उससे आगे रहे।
3मुनाफ़े की गुणवत्ता मापें
- ऑपरेटिंग मार्जिन: आय में ऑपरेटिंग मुनाफ़े का हिस्सा। स्थिर या बढ़ते मार्जिन दाम तय करने की ताक़त दिखाते हैं।
- ROCE (लगाई गई पूँजी पर रिटर्न): ऑपरेटिंग मुनाफ़े को इक्विटी और कर्ज़ के जोड़ से भाग देने पर। यह दिखाता है कि कारोबार अपने में लगे पूरे पैसे का कितना अच्छा इस्तेमाल करता है। लगातार 15% से ऊपर ROCE असली बढ़त का संकेत है।
- ROE (इक्विटी पर रिटर्न): शुद्ध मुनाफ़े को शेयरधारकों के पैसे से भाग देने पर। इसे ROCE के साथ पढ़ें: अगर ROE, ROCE से बहुत ज़्यादा है, तो काम कर्ज़ कर रहा है।
4नकद का पीछा करें
- कैश कन्वर्ज़न: कामकाज से आए नकद को शुद्ध मुनाफ़े से भाग देने पर। पाँच साल में यह 100% के क़रीब होना चाहिए। जो मुनाफ़ा कभी नकद नहीं बनता, वह सबसे आम शुरुआती चेतावनी है।
- फ़्री कैश फ़्लो: ऑपरेटिंग नकद में से पूँजीगत ख़र्च घटाकर। जिस कारोबार को हमेशा अपनी कमाई से ज़्यादा पैसा चाहिए, वह कर्ज़ देने वालों या नए शेयरधारकों पर निर्भर है।
- वर्किंग कैपिटल: रिसीवेबल दिन (ग्राहक भुगतान में कितना समय लेते हैं) और इन्वेंटरी दिन देखें। अगर इनमें से कोई बिक्री से बहुत तेज़ी से बढ़े, तो वजह पूछें।
मुनाफ़ा बढ़ते और नकद घटते उदाहरण के लिए हमारी सालाना रिपोर्ट गाइड पढ़ें।
5बैलेंस शीट को परखें
- डेट टू इक्विटी: उधारी को शेयरधारकों के पैसे से भाग देने पर। ज़्यादातर ग़ैर-वित्तीय कंपनियों के लिए 0.5 से कम आरामदायक है। बुरे सालों में अच्छे कारोबारों के डूबने की आम वजह कर्ज़ ही है।
- इंटरेस्ट कवरेज: ऑपरेटिंग मुनाफ़े को ब्याज लागत से भाग देने पर। 2× से कम हो तो मुनाफ़ा घटने पर ज़्यादा गुंजाइश नहीं बचती।
- आकस्मिक देनदारियाँ: विवादित टैक्स, गारंटी और क़ानूनी दावे बैलेंस शीट पर नहीं, नोट्स में होते हैं। इनकी तुलना कंपनी की नेटवर्थ से करें।
- इक्विटी डाइल्यूशन: अगर शेयरों की गिनती बढ़ती रहे, तो आपका हिस्सा घटता रहता है।
6लोगों को आँकें: प्रमोटर और गवर्नेंस
- प्रमोटर हिस्सेदारी और उसका रुझान: BSE और NSE पर तिमाही शेयरहोल्डिंग पैटर्न में मिलती है। बिना वजह लगातार बिक्री पर सवाल बनता है।
- प्रमोटर गिरवी: प्रमोटरों की हिस्सेदारी का वह भाग जो कर्ज़ की ज़मानत में दिया गया है, यह भी शेयरहोल्डिंग पैटर्न में होता है। क़ीमतें गिरें तो कर्ज़दाता गिरवी शेयर बेच सकते हैं, जिससे क़ीमतें और गिर सकती हैं। हर गिरवी की वजह होनी चाहिए; बड़ी या बढ़ती गिरवी गंभीर चेतावनी है।
- संबंधित पक्षों से लेन-देन: प्रमोटरों की कंपनियों के साथ कर्ज़, बिक्री या ख़रीद, खातों के नोट्स में दर्ज। बड़े या बिना व्याख्या वाले लेन-देन चुपचाप अल्पसंख्यक शेयरधारकों से मूल्य दूर ले जा सकते हैं।
- ऑडिटर: बिना शर्त (unmodified) राय सामान्य है। Qualifications, बार-बार "emphasis of matter", या कार्यकाल के बीच ऑडिटर का इस्तीफ़ा, इन सबकी व्याख्या चाहिए।
- पूँजी आवंटन: प्रबंधन ने पिछले मुनाफ़े के साथ क्या किया। समझदारी भरा पुनर्निवेश, कर्ज़ चुकाना और डिविडेंड अच्छे संकेत हैं; मुख्य कारोबार से बाहर महँगे अधिग्रहण नहीं।
- समय के साथ ईमानदारी: तीन से पाँच साल के चेयरमैन के पत्र पढ़ें। क्या वे अपनी ग़लतियाँ मानते हैं? क्या उन्होंने जो वादा किया, वह किया?
7तभी, क़ीमत देखें
- P/E: क़ीमत को प्रति शेयर आय से भाग देने पर। इसकी तुलना पूरे बाज़ार से नहीं, कंपनी के अपने इतिहास और उसके प्रतिस्पर्धियों से करें।
- P/B: बैंकों और भारी संपत्ति वाले कारोबारों के लिए सबसे उपयोगी।
- अर्निंग्स यील्ड: आय को क़ीमत से भाग देने पर (P/E का उल्टा)। इसकी तुलना 10 साल के सरकारी बॉन्ड यील्ड से करें; अपने जोखिम को सही ठहराने के लिए शेयरों को समय के साथ ज़्यादा देना चाहिए।
- सुरक्षा का मार्जिन: आपके मूल्य अनुमान और क़ीमत के बीच का अंतर। हमारे कैलकुलेटर इस्तेमाल करें और एक निराशावादी स्थिति भी परखें।
- चक्रों पर नज़र रखें: शिखर मुनाफ़े पर किसी चक्रीय कारोबार का कम P/E सौदा नहीं, जाल हो सकता है।
8अपनी वजह लिख लें
तीन पंक्तियों में लिखें कि आप इसे क्यों रखते हैं और क्या होने पर बेचेंगे, जैसे गिरता ROCE, बढ़ता कर्ज़, या गवर्नेंस की समस्या। "क़ीमत गिर गई" नहीं। साल में एक बार सालाना रिपोर्ट से मिलाकर समीक्षा करें।
एक नज़र में अच्छा कैसा दिखता है
| क्या जाँचें | आरामदायक | ध्यान से देखें | चेतावनी |
|---|---|---|---|
| आय की ग्रोथ, 5 साल | स्थिर, सालाना लगभग 10% या ज़्यादा | ऊबड़-खाबड़, या सालाना 5–10% | घटती हुई, या सिर्फ़ एक तेज़ी का साल |
| ऑपरेटिंग मार्जिन | स्थिर या बढ़ता | कच्चे माल की लागत के साथ ऊपर-नीचे | साल-दर-साल गिरता |
| ROCE | ज़्यादातर सालों में 15% या ज़्यादा | 10–15% | 10% से कम, या उधारी की लागत से कम |
| ROE | कम कर्ज़ के साथ 15% या ज़्यादा | सिर्फ़ कर्ज़ की वजह से ऊँचा | 10% से कम |
| कैश कन्वर्ज़न (कामकाज से नकद ÷ शुद्ध मुनाफ़ा, 5 साल) | 80% या ज़्यादा | 60–80% | 60% से कम |
| डेट टू इक्विटी (ग़ैर-वित्तीय कंपनियाँ) | 0.5 से कम | 0.5–1 | 1 से ज़्यादा, या तेज़ी से बढ़ता |
| इंटरेस्ट कवरेज (ऑपरेटिंग मुनाफ़ा ÷ ब्याज) | 5× से ज़्यादा | 2–5× | 2× से कम |
| रिसीवेबल दिन | स्थिर | धीरे-धीरे बढ़ते | बिक्री से कहीं तेज़ी से बढ़ते |
| प्रमोटर हिस्सेदारी | स्थिर या बढ़ती | छोटी बिक्री, व्याख्या के साथ | लगातार बिक्री, कोई वजह नहीं |
| प्रमोटर गिरवी (प्रमोटर हिस्सेदारी का गिरवी भाग) | कोई नहीं | लगभग 10% तक, साफ़ वजह के साथ | 20% से ऊपर, या बढ़ती |
| संबंधित पक्षों से लेन-देन | छोटे और समझाए गए | बड़े पर बताए गए | प्रमोटर कंपनियों को बड़े कर्ज़ |
| ऑडिटर की राय | बिना शर्त | Emphasis of matter | Qualified, या बीच में ऑडिटर का इस्तीफ़ा |
| अपने 10 साल के इतिहास के मुक़ाबले P/E | सामान्य दायरे के पास या नीचे | थोड़ा ऊपर | ग्रोथ धीमी होते हुए भी बहुत ऊपर |
बैंक और NBFC अलग हैं: कर्ज़ ही उनका कच्चा माल है। उनके लिए संपत्ति की गुणवत्ता (सकल और शुद्ध NPA), नेट इंटरेस्ट मार्जिन, कम लागत वाली जमा (CASA) का हिस्सा, पूँजी पर्याप्तता और संपत्ति पर रिटर्न (लगभग 1% से ऊपर स्वस्थ) देखें।
इनमें से ज़्यादातर आँकड़े कहाँ मिलते हैं: कंपनी की सालाना रिपोर्ट और तिमाही नतीजे, BSE और NSE पर एक्सचेंज फ़ाइलिंग (शेयरहोल्डिंग पैटर्न, गिरवी, घोषणाएँ) और क्रेडिट रेटिंग रिपोर्ट। मुफ़्त स्क्रीनिंग वेबसाइटें इन्हें संक्षेप में दिखाती हैं, पर कोई भी ज़रूरी बात सालाना रिपोर्ट से मिला लें।
भाग 2
किसी म्यूचुअल फंड को परखना
फंड के साथ आप एक मैनेजर और कुछ नियमों को काम पर रख रहे हैं। सवाल ये हैं: क्या यह फंड वह काम करता है जो आपको चाहिए, इसका ख़र्च कितना है, क्या इसने वह काम लगातार किया है, और क्या यह अब भी वही कर रहा है जो इसके लेबल पर लिखा है?
1फंड से नहीं, अपने लक्ष्य से शुरू करें
तय करें कि पैसा कब चाहिए और आप कितनी गिरावट झेल सकते हैं। जो पैसा तीन साल के भीतर चाहिए, वह आम तौर पर इक्विटी फंड में नहीं होना चाहिए। फिर इक्विटी, डेट और सोने का मिश्रण तय करें। फंड उसके बाद आता है।
2श्रेणी चुनें
SEBI हर श्रेणी की परिभाषा तय करता है ताकि नामों का मतलब सभी फंड हाउसों में एक ही हो। मुख्य इक्विटी श्रेणियाँ:
| श्रेणी | नियम (संपत्ति का न्यूनतम हिस्सा) | किसके लिए अच्छा |
|---|---|---|
| लार्ज कैप | सबसे बड़ी 100 कंपनियों में 80% | स्थिर मुख्य निवेश; अक्सर कम लागत वाले इंडेक्स फंड भी इतना ही देते हैं |
| फ्लेक्सी कैप | इक्विटी में 65%, किसी भी आकार की कंपनी | एक फंड जो सभी आकारों में फैले |
| मल्टी कैप | बड़ी, मध्यम और छोटी कंपनियों में 25%-25% | तीनों आकारों में तय हिस्सा |
| लार्ज एंड मिड कैप | बड़ी और मध्यम कंपनियों में 35%-35% | मुख्य निवेश के साथ कुछ ग्रोथ |
| मिड कैप | 101–250 रैंक की कंपनियों में 65% | लंबी अवधि और उतार-चढ़ाव पर धैर्य |
| स्मॉल कैप | 251 और उसके बाद की रैंक वाली कंपनियों में 65% | लंबी अवधि के पोर्टफ़ोलियो के छोटे हिस्से |
| ELSS | इक्विटी में 80%, 3 साल का लॉक-इन | पुरानी टैक्स व्यवस्था में टैक्स बचत |
| इंडेक्स फंड या ETF | किसी इंडेक्स की नक़ल | कम लागत वाले मुख्य निवेश |
| सेक्टोरल या थीमैटिक | एक सेक्टर या थीम में 80% | शायद ही ज़रूरी; ग़लत समय पर ख़रीदना आसान |
नियम SEBI के वर्गीकरण ढाँचे के अनुसार। सटीक सीमाओं के लिए नवीनतम SEBI सर्कुलर और स्कीम इन्फ़ॉर्मेशन डॉक्यूमेंट देखें।
3तय करें: इंडेक्स या एक्टिव?
लार्ज कैप में ज़्यादातर एक्टिव फंड ख़र्च के बाद लंबी अवधि में अपने बेंचमार्क से पीछे रहे हैं, इसलिए कम लागत वाला इंडेक्स फंड एक समझदार डिफ़ॉल्ट है। मिड और स्मॉल कैप में, और फ्लेक्सी कैप में, अच्छे मैनेजर के पास मूल्य जोड़ने की ज़्यादा गुंजाइश होती है, और ग़लती करने की भी।
4हर ख़र्च जाँचें
- हमेशा डायरेक्ट प्लान: रेगुलर प्लान हर साल आपके रिटर्न से कमीशन चुकाता है। यह कुल कितना बनता है, हमारा ख़र्च कैलकुलेटर दिखाता है।
- एक्सपेंस रेशियो: फंड की फ़ैक्टशीट पर। यह बदलता है, इसलिए हर साल देखें।
- एग्ज़िट लोड: तय अवधि, आम तौर पर एक साल, के भीतर बेचने पर लगने वाली फ़ीस।
- टैक्स: फंड के प्रकार और रखने की अवधि के हिसाब से मुनाफ़े पर टैक्स अलग होता है। बेचने से पहले मौजूदा नियम देखें।
5प्रदर्शन को निष्पक्ष तरीके से आँकें
- रोलिंग रिटर्न इस्तेमाल करें, जैसे 10 साल में हर 5 साल की खिड़की, बेंचमार्क और श्रेणी के मुक़ाबले। एक अकेला "5 साल का रिटर्न" अपनी शुरुआती तारीख़ पर बहुत निर्भर करता है।
- बुरे सालों को देखें: 2020 में फंड कितना गिरा, और कितनी तेज़ी से उबरा? यही अनुभव आपको झेलना होगा।
- एक शानदार साल से ज़्यादा निरंतरता को तरजीह दें: जो फंड ज़्यादातर सालों में ऊपर के पास रहता है, वह आम तौर पर एक बार चार्ट में सबसे ऊपर आने वाले से आगे निकलता है।
- जोखिम के पैमाने फ़ैक्टशीट पर होते हैं, जैसे स्टैंडर्ड डेविएशन और शार्प रेशियो; ये एक ही श्रेणी के फंडों की तुलना में मदद करते हैं।
6पोर्टफ़ोलियो के अंदर देखें
- होल्डिंग्स की संख्या और टॉप-10 का हिस्सा: यह कितना केंद्रित है?
- सेक्टर हिस्सेदारी: क्या यह चुपचाप एक-दो सेक्टरों पर दाँव है?
- मार्केट-कैप मिश्रण: फ्लेक्सी-कैप फंड में असल में कितना मध्यम और छोटी कंपनियों में है?
- पोर्टफ़ोलियो P/E और टर्नओवर: मैनेजर की शैली और ट्रेडिंग लागत का संकेत।
- ओवरलैप: अपने दूसरे फंडों से होल्डिंग्स की तुलना करें। एक ही कंपनियों वाले तीन फंड, असल में तीन बार पैसे देकर लिया गया एक फंड है।
7मैनेजर और फंड हाउस जाँचें
पैसा कौन संभालता है, कब से, और किस तरीके से? किसी ऐसे मैनेजर का बनाया शानदार रिकॉर्ड जो अभी-अभी चला गया, किसी और का है। बहुत बड़े स्मॉल-कैप फंडों के लिए क़ीमतें हिलाए बिना ख़रीदना-बेचना भी मुश्किल हो सकता है।
8डेट फंड के लिए अलग सवाल पूछें
- क्रेडिट गुणवत्ता: सरकारी प्रतिभूतियों और AAA-रेटिंग वाले पत्रों में कितना है?
- ड्यूरेशन: लंबी ड्यूरेशन वाले फंड ब्याज दरें बदलने पर ज़्यादा झूलते हैं। इसे उस समय से मिलाएँ जब आपको पैसा चाहिए।
- यील्ड टू मैच्योरिटी: असामान्य रूप से ऊँची यील्ड का मतलब आम तौर पर ज़्यादा क्रेडिट जोखिम है, मुफ़्त पैसा नहीं।
एक नज़र में अच्छा कैसा दिखता है
| क्या जाँचें | आरामदायक | ध्यान से देखें | चेतावनी |
|---|---|---|---|
| एक्सपेंस रेशियो, डायरेक्ट प्लान | एक्टिव इक्विटी 1% से कम; इंडेक्स फंड 0.3% से कम | 1–1.5% | 1.5% से ऊपर, या आदतन रेगुलर प्लान रखना |
| बेंचमार्क के मुक़ाबले 5 साल के रोलिंग रिटर्न | ज़्यादातर अवधियों में आगे | लगभग आधे समय आगे | ज़्यादातर अवधियों में पीछे |
| गिरावट में व्यवहार | बेंचमार्क से कम गिरता है | लगभग उतना ही गिरता है | साफ़ तौर पर ज़्यादा गिरता है |
| फंड मैनेजर | 5+ साल से वही मैनेजर और तरीका | 2–5 साल | हाल में बदलाव, या बार-बार बदलाव |
| पोर्टफ़ोलियो टर्नओवर | सालाना लगभग 50% से कम | 50–100% | 100% से काफ़ी ऊपर: बहुत ज़्यादा ट्रेडिंग |
| आपके दूसरे फंडों से ओवरलैप | 30% से कम | 30–50% | 50% से ऊपर: आप एक ही चीज़ दो बार रख रहे हैं |
| शैली में निरंतरता | वही रखता है जो उसकी श्रेणी और दस्तावेज़ कहते हैं | थोड़ा भटकाव | होल्डिंग्स अब लेबल से मेल नहीं खातीं |
आपको कितने फंड चाहिए? ज़्यादातर लोगों के लिए तीन से पाँच इक्विटी फंड काफ़ी हैं। इससे ज़्यादा आम तौर पर सुरक्षा नहीं, ओवरलैप बढ़ाते हैं। आँकड़े कहाँ मिलते हैं: फंड की मासिक फ़ैक्टशीट और स्कीम दस्तावेज़, AMFI की वेबसाइट, और फंड हाउस के पोर्टफ़ोलियो खुलासे।
भाग 3
वे आदतें जो किसी भी आँकड़े से ज़्यादा मायने रखती हैं
- अपना संपत्ति आवंटन गिरावट के दौरान नहीं, उससे पहले तय करें। देखें पिछली हर गिरावट कैसे बीती।
- एक इमरजेंसी फंड रखें, ताकि बुरे समय में बेचने की मजबूरी कभी न आए।
- साल में एक बार समीक्षा करें, रोज़ की ख़बरों से नहीं, सालाना रिपोर्ट या फ़ैक्टशीट से।
- उस वजह से बेचें जो आपने लिखी थी, जैसे बदल चुका कारोबार या अपना काम न करने वाला फंड; इसलिए नहीं कि क़ीमत हिल गई।
- ख़र्च कम और सब कुछ सरल रखें। कम, बेहतर निवेश समझने में भी आसान हैं और उन पर टिके रहना भी।
जो रखते हैं उसे समझें। उसके लिए कम चुकाएँ। फिर उसे समय दें।
अगले क़दम: मुफ़्त 20 मिनट की सालाना रिपोर्ट चेकलिस्ट पाएँ, शब्दकोश में कोई भी शब्द खोजें, या असली सालाना रिपोर्टों के साथ यह सब अभ्यास करने के लिए हमारे चार हफ़्ते के कोर्स से जुड़ें।
केवल शिक्षा के लिए। यह गाइड सामान्य तरीके और आम अनुभव के नियम समझाती है। यह निवेश सलाह, शोध या किसी सिक्योरिटी या फंड को ख़रीदने, बेचने या रखने की सिफ़ारिश नहीं है। सीमाएँ उद्योग और स्थिति के हिसाब से बदलती हैं। प्रतिभूतियों में निवेश बाज़ार जोखिमों के अधीन है; सभी संबंधित दस्तावेज़ ध्यान से पढ़ें। Zeneqt, SEBI में रिसर्च एनालिस्ट या इन्वेस्टमेंट एडवाइज़र के रूप में पंजीकृत नहीं है। अंग्रेज़ी मूल से अनुवादित; किसी अंतर की स्थिति में अंग्रेज़ी संस्करण मान्य है।